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解讀化工行業(yè)轉型過(guò)程投資策略

中國經(jīng)濟面臨內外需失衡、投資消費失衡等長(cháng)期結構問(wèn)題，進(jìn)入轉型升級的關(guān)鍵時(shí)期，孕育著(zhù)無(wú)數的機遇和慘烈的淘汰，伴隨著(zhù)巨大的不確定性。在這樣的宏觀(guān)背景進(jìn)行投資面臨著(zhù)較大的風(fēng)險，特別是基礎化工行業(yè)這類(lèi)與宏觀(guān)周期緊密聯(lián)系的行業(yè)。
　　楊偉認為化工行業(yè)未來(lái)有幾條確定性較大的投資思路：下游靠近消費的化工品需求穩定，消費升級和內需擴大是大勢所趨，主要看好有10倍成長(cháng)空間的BOPA膜、應用領(lǐng)域有望大幅拓展的POF膜和受益嬰兒潮的ES短纖；天膠價(jià)格依然處于7年下行通道，汽車(chē)需求較好，橡膠制造業(yè)升級，看好橡膠制品特別是輪胎制造業(yè)；農村土地流轉和集中推動(dòng)農藥制劑行業(yè)集中度提高，龍頭整合力度加強，同時(shí)向上游原藥并購轉型完善產(chǎn)業(yè)鏈，看好制劑龍頭；現代煤化工升級示范打開(kāi)巨大空間，預計十二五投資額將是十一五的5倍，煤化工迎來(lái)黃金十年，全面看好煤化工工程承包；民爆行業(yè)從生產(chǎn)企業(yè)轉型生產(chǎn)服務(wù)一體化，看好爆破業(yè)務(wù)成長(cháng)空間巨大的滯漲龍頭。
　　以下是訪(fǎng)談實(shí)錄：
　　Q：目前很多子行業(yè)都是產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，請教，化工行業(yè)中哪些子行業(yè)您認為未來(lái)存在供不應求的投資機會(huì )嗎？
　　A：目前產(chǎn)能過(guò)剩嚴重的大多是三酸兩堿等傳統化工行業(yè)，13年開(kāi)始投資增速明顯下降，偏能源端和消費端的子行業(yè)仍然有上佳的投資機會(huì )，比如現代煤化工、ES短纖等。
　　Q：如何看待瀝青行業(yè)的機會(huì )？
　　A：《國家公路網(wǎng)規劃(2013年-2030年）》披露至2030年高速公路網(wǎng)規模將達11.8萬(wàn)公里，總投資2.5萬(wàn)億，相比之前規劃目標大幅上調，改性瀝青市場(chǎng)將新增至少1100萬(wàn)噸。寶利瀝青受益最大，公司13年1-5月新簽訂單額超50萬(wàn)噸，同比增長(cháng)40%，超過(guò)12年全年，新開(kāi)拓的新疆四川等市場(chǎng)目前訂單充足。瀝青期貨即將推出，可降低公司財務(wù)費用、穩定盈利水平，建議關(guān)注此類(lèi)受益基建、市占率逐漸提高的龍頭企業(yè)。
　　Q：怎樣看待環(huán)境保護對化工業(yè)的沖擊？會(huì )不會(huì )令成本升高而無(wú)法面對進(jìn)口貨的競爭？
　　A：應該不會(huì )，環(huán)保標準提高會(huì )倒逼公司技改或提高工藝水平，實(shí)際上近幾年國內化工行業(yè)的環(huán)保標準越來(lái)越嚴，同時(shí)國際競爭力是在逐漸增強的。
　　Q：在國內煤化工領(lǐng)域，國內技術(shù)目前能否突破污染和缺水的瓶頸？
　　A：現代煤化工項目不存在這些問(wèn)題，現在審核的標準都是要污水近零排放通過(guò)結晶分離等工藝分出鹽和水，而且拿到路條或已經(jīng)實(shí)質(zhì)在建的項目都已經(jīng)配置水資源了。
　　Q：說(shuō)說(shuō)民爆吧，對比下雅化集團和江南化工？
　　A：民爆行業(yè)產(chǎn)值和銷(xiāo)量12年開(kāi)始明顯增速放緩，由快速增長(cháng)期進(jìn)入低速穩定期，龍頭主要成長(cháng)路徑：兼并收購擴大經(jīng)營(yíng)規模，轉型爆破一體化確立新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。雅化通過(guò)收購兼并產(chǎn)能已比上市時(shí)增長(cháng)了一倍，江南將由生產(chǎn)型轉型為爆破一體化企業(yè)，4月公布的股權激勵計劃行權條件為2013-2015年爆破工程凈利潤分別不低于2500萬(wàn)、6000萬(wàn)、10000萬(wàn)，三年增長(cháng)四倍，轉型引領(lǐng)成長(cháng)，建議關(guān)注。
　　Q：碳稅對于煤化工的影響？
　　A：如果對煤化工全面征收碳稅，煤化工受到的影響極大，但我不認為會(huì )對現代煤化工項目征收碳稅，可能性較大的是劃定一個(gè)排放基準，在基準線(xiàn)之上的征收碳稅，這樣一來(lái)現代煤化工項目不受影響，因為單位產(chǎn)值的排放是較之前工藝下降的。

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